用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收、净利同步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来(lái)单(dān)季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一(yī)季(jì)度报告(gào)，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前(qián)，用友(yǒu)网络在(zài)股价(jià)相对(duì)高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃(yuè)的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报净利(lì)润(rùn)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业(yè)的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数(shù)智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务(wù)业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营全(quán)球领先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基于互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的(de)”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领域服务(wù)快速(sù)发展，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底(dǐ)座和服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)云服(fú)务转型取得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源并继(jì)续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却(què)还是没有多(duō)大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自(zì)用(yòng)，并不一定会面向外(wài)部(bù)市(shì)场提供高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出(chū)市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也(yě)在同时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到(dào)股价上，在此期间，用友网络(luò)股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却(què)大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空间。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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